Высокие статистические технологии

Форум сайта семьи Орловых

Текущее время: Чт мар 28, 2024 12:24 pm

Часовой пояс: UTC + 3 часа




Начать новую тему Ответить на тему  [ Сообщений: 2 ] 
Автор Сообщение
 Заголовок сообщения: Экономика Коронавируса
СообщениеДобавлено: Ср фев 19, 2020 6:53 pm 
В сети

Зарегистрирован: Вт сен 28, 2004 11:58 am
Сообщений: 11265
Экономика Коронавируса
№18 (30950) 20 февраля 2020 года
2 полоса
Автор: Татьяна КУЛИКОВА, экономист.

Прошло больше месяца с начала активной фазы борьбы с эпидемией коронавируса, так что уже можно сделать некоторые предварительные выводы о масштабе проблемы и о том, как эта ситуация отразится на мировой экономике — и, как следствие, на экономике России.

НОВЫЙ коронавирус был обнаружен в Китае ещё в начале декабря, однако степень его опасности сначала не была очевидна, поэтому большого значения этой вспышке заболевания не придавалось. Но к середине января стало ясно, что заболевание серьёзное, и китайские власти начали принимать беспрецедентные меры: тотальный карантин целых городов, массовая остановка предприятий и т.п. Но даже после того как мировой общественностью была (частично) осознана серьёзность самого заболевания, связанные с эпидемией риски для мировой экономики оставались существенно недооценёнными.

Анализируя возможные экономические последствия эпидемии, большинство экспертов в российских СМИ говорили в первую очередь о вероятных перебоях с поставкой потребительских товаров из Китая («нас ждёт дефицит айфонов и китайского чеснока»). Также иногда говорилось, что эпидемия в краткосрочном аспекте может ударить по потребительскому спросу в мире, поскольку китайцы не будут путешествовать и тратить деньги во время своих новогодних каникул. Новый год по лунному календарю — это время, когда китайцы традиционно много путешествуют и тратят много денег, что стимулирует потребительский спрос как в самом Китае, так и за рубежом, однако из-за эпидемии в этом году такого стимула не было. Но поскольку подобный провал потребительского спроса — это разовое событие, то его влияние на экономику в долгосрочном аспекте несущественно: ожидалось, что, как только эпидемия закончится, китайцы с лихвой наверстают свои потребительские траты и экономика восстановится до прежних уровней.

Такой оптимистический взгляд на экономические риски нынешней эпидемии вызван в первую очередь опытом подобных эпидемий, с которыми человечество сталкивалось в последние двадцать лет. Прежде всего вспоминается атипичная пневмония 2003 года в Китае, которая тоже была вызвана коронавирусом (другим). Также можно вспомнить «свиной» грипп 2009 года, число подтверждённых жертв которого по всему миру (порядка 2 тыс. человек) пока ещё превышает число жертв нынешней эпидемии (по официальным данным, порядка 1,6 тыс. человек — по состоянию на 16 февраля).

В обоих этих случаях эпидемии не оказали существенного влияния на мировую экономику даже в среднесрочном аспекте. Поэтому и сейчас ожидалось, что вызванный эпидемией экономический мини-кризис в Китае будет V-образным, то есть быстрое падение деловой активности на период карантина и столь же быстрое её восстановление; а мировая экономика в целом при этом никакого спада почувствовать не успеет.

Однако сейчас уже становится понятно, что нынешняя ситуация гораздо серьёзнее.

Во-первых, теперь уже ясно, что сам новый коронавирус с эпидемиологической точки зрения гораздо более опасен, чем возбудители болезней в прошлых эпидемиях. Скорость его распространения не снижается, несмотря на все меры китайских властей, направленные на борьбу с ним. Больше того, есть определённые основания полагать, что предоставляемые китайскими властями официальные данные о числе заболевших и умерших сильно занижены. И это уже не маргинальная «конспирологическая» гипотеза: это предположение упоминалось в ведущих мировых СМИ (например, в «Уолл-стрит джорнэл»). А глава Всемирной организации здравоохранения недавно заявил, что в ситуации с коронавирусом «мы, возможно, видим лишь вершину айсберга». Если это так, то ожидать, что эпидемия вот-вот пойдёт на спад, пока не приходится.

Во-вторых, принимаемые китайскими властями меры борьбы с эпидемией беспрецедентны по своему масштабу: целые города с миллионами жителей находятся под строгим карантином; новогодние каникулы были продлены на неделю, но даже после их окончания многие предприятия так и не заработали. Во время вспышки атипичной пневмонии в 2003 году ничего подобного не было. Поэтому и удар по экономике Китая в этот раз гораздо сильнее.

В-третьих, сейчас роль Китая в мировой экономике несопоставимо выше, чем в 2003 году. И дело здесь не только в увеличении его доли в мировом ВВП. КНР теперь поставляет на мировой рынок не только потребительские товары, но и многие комплектующие для промышленных предприятий по всему миру. Поэтому и влияние сокращения китайского производства на мировую экономику может оказаться гораздо более существенным. Первые признаки уже есть: резко упали мировые цены на нефть и промышленные металлы. Так, нефть марки «Брент» в середине января стоила порядка 65 долларов за баррель, а к 10 февраля её цена упала на 20% — до 54 долларов за баррель (наблюдаемое сейчас частичное восстановление цены на нефть связано с надеждами участников рынка на дальнейшее сокращение добычи странами ОПЕК+).

Однако самое главное (с экономической точки зрения) отличие нынешней эпидемии от эпидемии атипичной пневмонии 2003 года состоит в том, что в 2003 году мировая экономика находилась в стадии устойчивого роста (после череды кризисов конца 1990-x в азиатских странах и после рецессии начала 2000-х в США, вызванной «крахом доткомов»). То же самое было и в 2009 году во время эпидемии «свиного» гриппа: мировая экономика в то время как раз начала восстанавливаться после кризиса 2008 года. А сейчас мы находимся в самом конце экономического цикла — в стадии замедления мировой экономики и формирования беспрецедентных пузырей на финансовых рынках, поэтому любой экономический шок может запустить обвал и финансовых рынков, и экономики в целом. Поясню это подробнее.

ПЕРВЫЕ признаки замедления мировой экономики и, в особенности, промышленного производства появились ещё в 2018 году. Так, например, индекс деловой активности в промышленности в целом по миру (Global Manufacturing PMI) устойчиво снижался на протяжении всего 2018 года (подробнее об индексах деловой активности см. «Экономический кризис уже у порога», «Правда», №112, 10.10.2019).

В 2018 году ведущие мировые центробанки пытались (или хотя бы планировали начать) «нормализовать» денежно-кредитную политику (ДКП): поднимать процентные ставки, чтобы они хотя бы немного отошли от нуля, а также сокращать свои балансы, то есть изымать из финансовой системы деньги, «избыточно напечатанные» во время борьбы с предыдущим кризисом. Так, например, учётная ставка американского центробанка находилась в диапазоне от нуля до 0,25% с конца 2008 года до конца 2015-го, но к концу 2018 года её удалось поднять до диапазона 2,25—2,50%. Однако даже такие — чрезвычайно низкие по историческим масштабам — процентные ставки для экономики оказались уже неподъёмными.

Всё это привело к тому, что в декабре 2018 года произошёл обвал мировых финансовых рынков. Он был сравнительно небольшим (так, например, американский фондовый индекс S&P-500 упал примерно на 20% от максимума), но даже этого оказалось достаточно, чтобы мировые финансовые власти сильно испугались. С начала 2019 года ведущие мировые центробанки резко изменили направление своей денежно-кредитной политики. Планы по её нормализации были отложены на неопределённый срок, процентные ставки начали быстро снижаться, и центробанки опять запустили «печатный станок».

Эти меры помогли предотвратить дальнейший обвал на финансовых рынках, но их влияние на реальную экономику было очень слабым. Дело в том, что до реальной экономики доходит лишь малая часть этих денег, а основная остаётся на финансовых рынках, в результате чего там надуваются беспрецедентные по своему масштабу пузыри. В 2019 году практически все основные классы финансовых активов показали впечатляющий рост. Так, например, цена золота за год поднялась на 18%, упомянутый выше индекс S&P-500 прибавил 28% (при том что ожидаемая прибыль входящих в него компаний за год не только не выросла, а сократилась на 5%), а российский фондовый индекс РТС вырос на 45%.

Кстати, наблюдавшееся в 2019 году укрепление рубля тоже вызвано смягчением ДКП ведущих мировых центробанков: финансовые рынки развивающихся стран, к которым относится и Россия, ощутили мощный приток иностранного спекулятивного капитала (подробнее см. «Обманчивое спокойствие», «Правда», №138, 12.12.2019).

В 2020 году описанные выше тенденции продолжаются. Вспышка эпидемии коронавируса не мешает фондовым рынкам достигать всё новых многолетних (или даже исторических) максимумов, совершенно игнорируя состояние дел в реальной экономике. Спекулянты рассчитывают на то, что «печатный станок» мировых центробанков пересилит любую эпидемию. Однако если экономический ущерб от эпидемии коронавируса всё-таки окажется значительным, то центробанки уже не смогут поддерживать финансовые рынки, не разрушив при этом мировую финансовую систему. Тогда мы увидим обвал мировых финансовых рынков, который вызовет резкое сокращение потребительского спроса, что станет дополнительным мощным ударом по мировой экономике. В результате темпы роста её окажутся вблизи нуля; возможно, даже наступит рецессия.

МОЖЕТ ЛИ этот пессимистический сценарий не реализоваться? Да, может — если сейчас эпидемия резко пойдёт на спад. В этом случае мировые финансовые рынки ещё смогут какое-то время расти, а мировая экономика при этом продолжит замедляться. Однако такая ситуация очень неустойчива, и рано или поздно спусковой крючок для обвала найдётся. Счёт идёт на месяцы…

Что всё это может означать для России? Резкое замедление мировой экономики приведёт к обвальному падению цен на нефть, и никакой ОПЕК+ этому помешать уже не сможет. Кроме того, в результате обвала мировых фондовых рынков начнётся мощный отток капитала из развивающихся стран, в том числе из России, что приведёт к существенной девальвации рубля.

https://gazeta-pravda.ru/issue/18-30950 ... onavirusa/


Вернуться наверх
 Профиль  
 
 Заголовок сообщения: Re: Экономика Коронавируса
СообщениеДобавлено: Пн мар 02, 2020 7:05 pm 
В сети

Зарегистрирован: Вт сен 28, 2004 11:58 am
Сообщений: 11265
«Процесс пошёл»
№22 (30954) 3—4 марта 2020 года
2 полоса
Автор: Татьяна КУЛИКОВА, экономист.

В последней декаде февраля эпидемия коронавируса вышла за пределы Китая и начала стремительно распространяться по миру. Следствием этого стал резкий обвал на мировых финансовых рынках. По-видимому, это только начало…

В НАШЕЙ недавней статье «Экономика коронавируса» («Правда», №18, 20.02.2020) мы писали, что если эпидемия коронавируса резко не пойдёт на спад в ближайшее время, то последствия для мировой экономики будут весьма серьёзными: эпидемия может стать спусковым крючком для обвала мировых финансовых рынков, на которых в результате сверхмягкой денежно-кредитной политики ведущих мировых центробанков за последний год раздулись беспрецедентные по своим масштабам пузыри.

Дело в том, что по многим параметрам финансовые рынки достигли и даже превзошли экстремумы, наблюдавшиеся перед обвалами 2008-го, 2001-го и даже 1929 года. Мировые фондовые индексы продолжали расти и обновлять исторические максимумы, даже когда компании начали массово понижать прогнозы по своей прибыли из-за вспышки коронавируса в Китае, приведшей к закрытию там многих предприятий и к сбоям в мировых производственных цепочках. Спекулянты рассчитывали на то, что печатный станок ведущих мировых центробанков пересилит любую эпидемию. Тем не менее осознание реальности в конце концов пришло, и с четверга, 20 февраля, финансовые рынки начали падать; в последнюю неделю февраля это падение перешло в обвал.

Что касается его глубины, то по историческим масштабам ничего особенного на большинстве мировых финансовых рынков по состоянию на конец февраля не произошло. Так, мировой фондовый индекс MSCI ACWI, включающий в себя 2700 акций из 47 стран, упал примерно на 10% от максимума, достигнутого 20 февраля (близкого к его историческому максимуму, достигнутому 12 февраля этого года). В США индекс широкого рынка S&P-500 в пятницу, 28 февраля, падал в моменте на 15% от исторического максимума, достигнутого 19 февраля, но к закрытию торгов падение от максимума составило лишь 13%. У российского фондового индекса РТС падение составило порядка 21% от многолетнего максимума, достигнутого в январе этого года.

Примечательной особенностью нынешнего обвала финансовых рынков была не глубина (по крайней мере — пока), а скорость падения. Многим ведущим мировым фондовым индексам потребовалось всего лишь 5—6 торговых дней, чтобы упасть на 10% от максимума. Для S&P-500 — это самое быстрое такое падение в истории (то есть с 1957 года), а для индекса Доу-Джонса — самое быстрое со времён Великой депрессии. Далее, падение S&P-500 за последнюю неделю февраля (составившее порядка 11,5%) — это третье по величине (в процентном отношении) недельное падение в его истории. Что неудивительно: чем сильнее надут пузырь, тем более резким бывает обвал, когда он наконец лопается…

Спусковым крючком для падения рынков стало то, что эпидемия коронавируса вышла за пределы Китая и распространилась по миру. Поскольку, в отличие от Китая, где на тотальный карантин закрывали целые города-миллионники, большинство стран пытаются обойтись лишь «точечными» мерами, то существует риск, что распространение вируса теперь пойдёт быстрее.

Отказ от тотального карантина с экономической точки зрения означает, что теперь основным фактором негативного влияния эпидемии будет не сокращение производства и разрыв технологических цепочек, а резкое падение потребительского спроса. Люди будут стараться без крайней необходимости никуда не ездить и даже не выходить из дома, так что тратить деньги им будет особо негде. В тревожные времена люди обычно более склонны к экономии. А поскольку неуклонно замедляющаяся мировая экономика в последнее время поддерживалась на плаву главным образом за счёт потребительского спроса (искусственно стимулируемого через рост закредитованности населения), то падение этого спроса будет для неё мощным шоком, который может привести к рецессии.

Итак: прогнозы быстрого V-образного мини-кризиса сменились более пессимистичными прогнозами в отношении мировой экономики. Это и спровоцировало обвал финансовых рынков. Дополнительно ситуацию усугубило то, что во время этих событий от американского ЦБ не было никакой реакции — даже значимых словесных интервенций, так что спекулянты начали допускать мысль, что на этот раз монетарные власти не будут спасать рынки любой ценой. Теперь, если ведущие мировые центробанки не примут масштабных стимулирующих мер (или хотя бы не объявят о соответствующих планах), то финансовые рынки продолжат падение.

А падать есть куда, поскольку мы продолжаем получать всё новую негативную информацию. Так, 29 февраля были опубликованы официальные индексы деловой активности в Китае за февраль, и их значения оказались просто провальными: гораздо ниже прогнозов аналитиков. Индекс деловой активности в промышленности составил 35,7 при консенсус-прогнозе 46 (шкала выбрана так, что значение выше 50 означает рост, а ниже — спад). Индекс деловой активности в непромышленных отраслях упал ещё больше: он составил 29,6 при консенсус-прогнозе 47. Для обоих индексов это самые низкие (с большим отрывом) значения за всю историю наблюдений — с 2005 года; индекс непромышленных отраслей раньше вообще ни разу не опускался в зону ниже 50. Таким образом, спад в Китае оказался гораздо глубже, чем представлялось до сих пор; экономика страны фактически встала.

Что всё это означает для нас? Само по себе падение российского фондового рынка на реальную экономику сильно не повлияет. Возможно, некоторым нашим крупнейшим компаниям придётся досрочно погашать кредиты, взятые за границей под залог пакетов их акций, но, как и в 2008 году, им поможет Центробанк: золотовалютные резервы у нас для этого есть.

Что касается населения, то падение фондового рынка приведёт к тому, что те, кто делал свои сбережения на бирже, часть их потеряют. За последний год число таких людей заметно выросло, но, тем не менее, это всё ещё небольшой процент населения. И эти люди в основном несли на биржу «не последние» свои деньги, так что заметных социальных последствий не будет.

ГЛАВНЫМИ проблемами для России станут падение цен на нефть и прочие составляющие нашего сырьевого экспорта и отток капитала, что спровоцирует рост процентных ставок в экономике и девальвацию рубля. На нефтяном рынке обвал был даже более мощным, чем на фондовом. Цена нефти «Брент» за семь торговых дней с 20 февраля снизилась с 60 до 50 долларов за баррель, обновив минимум с лета 2017 года. С начала года «чёрное золото» подешевело примерно на четверть, но даже нынешние цены остаются сильно завышенными и имеют значительный потенциал для дальнейшего падения.

Достаточно сравнить цены на нефть и природный газ, поскольку они взаимосвязаны. Ещё в январе, то есть до начала эпидемии коронавируса, цена на газ опустилась ниже 2 долларов. За последние 20 лет подобное происходило лишь дважды: осенью 2001-го и в начале 2016 года. В эти периоды цена на нефть марки «Брент» находилась в диапазоне 30—35 долларов за баррель.

Это даёт представление о том, насколько сильно переоценена сейчас нефть в результате сделки «ОПЕК+»: без этой сделки нефть стоила бы меньше 40 долларов за баррель ещё до начала эпидемии. Между тем для компенсации нынешнего падения спроса, а также роста добычи в странах, не входящих в сделку (в первую очередь США), участникам нефтяного картеля придётся сокращать добычу всё больше и больше, что политически им будет очень сложно. Так что возможность распада «ОПЕК+» уже в этом году вполне реальна, и тогда мы увидим цену на нефть ниже 30 долларов за баррель.

Что касается оттока спекулятивного капитала, то он является прямым следствием обвала мировых финансовых рынков: в такое неспокойное время спекулянты всегда массово уходят из рискованных активов, к которым относятся и российские ОФЗ, и тем более акции российских компаний. Сейчас отток капитала из нашей страны только-только начинается, но рубль уже заметно обесценился: 28 февраля курс поднимался выше 67 рублей за доллар, при том что ещё 20 февраля он был ниже 64 рублей, а в январе опускался даже ниже 61 рубля за доллар.

Процентные ставки тоже выросли. Так, к концу февраля доходность 10-летних ОФЗ выросла до 6,5%, при том что ещё 20 февраля она была ниже 6% (это был исторический минимум). Это означает, что цикл снижения процентных ставок, скорее всего, завершён и скоро мы увидим их рост и в реальной экономике: по кредитам предприятиям, по потребкредитам, по ипотеке.

Если падение мировых финансовых рынков продолжится, то отток капитала из России резко усилится, и мы увидим дальнейшее ослабление рубля (о причинах и механизмах этого см. статью «Обманчивое спокойствие», «Правда», №138, 12.12.2019). В такой ситуации наш Центробанк, скорее всего, примет меры для поддержки рубля: поднимет учётную ставку и, вероятно, приостановит покупку валюты в рамках бюджетного правила, как это было во второй половине 2018 года. Вместе с тем не исключено: ради того, чтобы курс рубля не упал слишком сильно в преддверии голосования по поправкам в Конституцию, наш Центробанк в этот период пойдёт даже на прямые интервенции в поддержку рубля за счёт золотовалютных резервов.

Также возможно, что ведущие мировые центробанки сейчас всё-таки примут масштабные стимулирующие меры (снижение учётных ставок, особенно в США; увеличение мощности «печатного станка»). Так, например, в понедельник, 2 марта, глава ЦБ Японии заявил, что будет сделано всё необходимое для стабилизации рынков, и азиатские фондовые рынки резко пошли в рост, несмотря на провальные данные по индексам деловой активности в Китае. Если мировые центробанки действительно примут такие меры, причём масштабные и скоординированные, то обвал фондовых рынков будет приостановлен. Тогда отток капитала из России на время прекратится, и курс рубля стабилизируется даже без вмешательства нашего ЦБ.

Однако надо понимать, что подобные меры по стабилизации финансовых рынков на фоне фактически неизбежной рецессии в реальной экономике будут иметь лишь временный эффект. У мировых центробанков ресурсы на исходе: учётные ставки уже на нуле или близки к нему (в Европе ставки отрицательные). Наращивать мощность «печатного станка» до бесконечности тоже нельзя: это подорвёт мировую финансовую систему.

Таким образом, обвал на мировых финансовых рынках ещё может на время приостановиться, а курс рубля — на время стабилизироваться. Но это будет лишь временная передышка. При этом спада в реальном секторе мировой экономики избежать вряд ли удастся. Выражаясь словами известного горе-политика, «процесс пошёл».

https://gazeta-pravda.ru/issue/22-30954 ... s-poshyel/


Вернуться наверх
 Профиль  
 
Показать сообщения за:  Сортировать по:  
Начать новую тему Ответить на тему  [ Сообщений: 2 ] 

Часовой пояс: UTC + 3 часа


Кто сейчас на форуме

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и гости: 56


Вы не можете начинать темы
Вы не можете отвечать на сообщения
Вы не можете редактировать свои сообщения
Вы не можете удалять свои сообщения
Вы не можете добавлять вложения

Найти:
Перейти:  
Powered by phpBB © 2000, 2002, 2005, 2007 phpBB Group
Русская поддержка phpBB